新华医疗 聚焦主业现活力 内外发力超预期EMC易倍

　　EMC易倍新华医疗600587）披露2023H1营业收入50.73亿元，同比增长14.4%;归母净利润4.59亿元，同比增长42.3%。其中二季度单季收入26.34亿元，同比增长13.4%;归母净利润2.62亿元，同比增长34.7%。2023H1公司毛利率与经营性现金流均有较大提升，盈利能力与经营质量稳步上行，全年利润高增长可期。

　　收入稳步增长，主业占比提升。2023H1公司收入同比增长14.4%(Q2同比增长13.4%)，收入稳步增长且公司聚焦主业(医疗器械、制药装备)，收入结构显著优化EMC易倍，2023H1公司医疗器械与制药装备收入占比60.68%，同比提升2.51pct。自2017年公司提出聚焦主业、由规模增长向效益增长转变以来，2018年-2022年公司两大核心板块医疗器械(收入占比由22%提升至41%)、制药装备(收入占比由8%提升至16%)，收入占比稳步提升，2023H1仍维持持续提升趋势。我们认为公司医疗器械&制药装备板块空间更广、毛利率更高，随着主营业务占比稳步提升，公司收入与利润均有望实现较高增长。

　　海外拓展初见成效，构建新增长曲线公司海外新签订合同额同比增长98%，部分产品、部分市场均实现了零的突破：2022年筹建的越南办事处在上半年实现了老挝市场首条非PVC软袋生产线、越南市场首条腹膜透析线年筹建的埃及办事处在摩洛哥等市场签订新订单;实验动物产品首次在俄罗斯市场实现出口突破，签订FAT合同;泰国市场实现了STable-H8500电动液压手术床等高端产品系列的首次突破;美国市场首台非PVC膜基础输液生产线成功交付;手术器械方面新开发了智利、伊朗、越南、阿根廷、孟加拉国等新市场，提高了产品出口额。我们认为，随着公司海外渠道的逐步拓展，海外有望形成新增长曲线，打开长期成长空间。

　　2023H1公司毛利率与净利率持续提升，有望带来长期的业绩释放。2023H1公司毛利率27.40%，同比提升1.23pctEMC易倍，主要受公司收入结构优化所致(医疗器械、制药装备毛利率更高)。受益于毛利率的提升，2023H1公司净利率9.41%EMC易倍，同比提升1.96pct。我们认为随着公司国企改革与股权激励驱动下，持续聚焦主业、提升效益，公司2023年-2025年净利率有望持续提升。

　　2023H1公司经营活动现金流转正并大幅增长。2023H1公司经营活动产生的现金流量净额为3.02亿元，同比增长3.69亿元，公司经营活动现金流由负转正并大幅增长，经营质量明显好转。

　　惠誉评级将信用挂钩票据（CLN）的11个评级从“AAAsf”下调至“AA+”

　　已有58家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计2.07亿股，占流通A股51.34%

　　近期的平均成本为24.18元。该股资金方面呈流出状态EMC易倍，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

　　限售解禁：解禁178.5万股(预计值)，占总股本比例0.38%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

　　限售解禁：解禁178.5万股(预计值)，占总股本比例0.38%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

　　限售解禁：解禁1796万股(预计值)，占总股本比例3.85%，股份类型：定向增发机构配售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

　　限售解禁：解禁178.5万股(预计值)，占总股本比例0.38%EMC易倍，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

　　限售解禁：解禁3694万股(实际值)，占总股本比例7.91%，股份类型：定向增发机构配售股份

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